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機構強推買入 六股成搖錢樹

證券之星原創 2021-08-13 10:52:37
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【證券之星編者按】股市有風險,投資需謹慎。文中提及個股僅供參考,不做買賣建議

淳中科技(603516):新簽訂單大幅增長 營業收入穩步提升

類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:侯賓/姚久花 日期:2021-08-12

事件:8 月11 日,淳中科技正式公布2021 年上半年業績報告,上半年公司實現營業總收入2.06 億元,同比+27.56%;實現歸母凈利潤2770.52萬元,同比下降31.22%,實現基本每股收益0.16 元/股,同比-46.67%。

業績符合我們預期。

H1 業績持續提升,盈利短期承壓:得益于公司產品線拓展、市場需求增加等因素,公司2021 年上半年新簽訂單同比增加51%,實現營業收入2.06 億元,YoY +27.56%。2020 年7 月公司發行可轉債,2021 年上半年,公司可轉債利息費用同比增長804 萬元,致使公司上半年歸母凈利潤2770.52 萬元,同比下降1266 萬元。報告期內,公司為滿足訂單需求,加大芯片等原材料備貨,上半年公司經營活動產生的現金流量凈額為877 萬元,YoY -75.32%。從盈利能力來看,受芯片成本及人工費用上升等因素影響,毛利率有所下滑,公司2021 年上半年整體銷售毛利率為61.48%,YoY -7.03pct?紤]到公司加大研發人員團隊的擴張,產品種類逐步豐富,新簽訂單大幅增長,銷售渠道進一步完善,公司毛利率有望企穩回升,運營效率持續提升。

成熟核心競爭力體系,保障公司保持良好穩定增長態勢:淳中科技是業內領先的專業音視頻控制設備及解決方案提供商,截至2021 年6 月30日,淳中獲授權專利49 項,其中發明專利22 項;在顯控領域有數據預處理、數據后處理、碼流接入等核心技術;公司依靠多年經驗,在顯控系統設備及解決方案的設計、研發、生產、銷售及維護環節,均可較好滿足客戶的使用體驗;客戶以多媒體集成商為主,最終應用于政府、應急管理等具有長期穩定的顯控系統采購需求行業。

研發及銷售投入持續加強,提升運營效率:未來公司將持續加大研發投入,圍繞基于 5G 通信、網絡安全、“云”服務、大數據、AI 智能于一體的綜合視頻應用系統服務用戶;目前自研芯片設計進展順利并有序推進,公司將在自主可控音視頻處理芯片方面繼續加大投入,提高國產音視頻控制產品的競爭優勢;隨著“十四五規劃”、“新基建”和超高清視頻規劃等政策落地,公司將繼續加大研發及銷售人才引進的力度,進一步拓展公司產品線和提升公司銷售網絡覆蓋度。

盈利預測與投資評級:我們維持2021-2023 年盈利預測,預計凈利潤1.79/2.51/3.35 億元,EPS 分別為0.96/1.35/1.80 元,當前市值對應的 PE估值為21/15/11X,維持“買入”評級。

風險提示:下游客戶訂單需求不及預期風險;公司技術更新不及預期風險;公司規模擴張后經營管理不及預期風險。

洪城環境(600461):重組方案調整收益增厚明顯 注入資產優質打造固廢新增長極

類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:袁理/任逸軒 日期:2021-08-12

投資要點

事件:公司公告《發行股份及支付現金購買資產并配套募集資金暨關聯交易報告書(草案)》,擬以發行股份及支付現金方式購買水業集團持有的鼎元生態100%股權。通過此次交易方案公司業務拓展至固廢板塊。

方案構成重大重組方案調整,聚焦固廢資產注入。此次重組方案較此前披露方案構成重大調整,主要調整在于1)標的資產:新方案為鼎元生態100%股權; 2)對價支付方式:新方案為發行股份和支付現金購買標的資產61%和39%股權,支付現金通過非公開發行股票方式募集。標的資產范圍的調整使重組聚焦固廢資產注入,對價支付方式的調整修訂了配募資金的規模和用途,實現上市公司收益的增厚。

交易對價優質,有望增厚每股收益。鼎元生態100%股權交易作價為9.441 億元,業績承諾在2021-2024 年鼎元生態扣非歸母凈利潤分別不低于1.09 億元、1.16 億元、1.21 億元、1.35 億元,三年復合增速7.12%。

承諾業績設定保守,承諾實現確定性強。參照業績承諾,固廢資產注入對應21 年PE8.6x,與上市公司估值水平基本保持一致。重組報告書測算,鼎元生態2021 年每股收益約為0.85,相比上市公司2020 年每股收益0.70 增幅約為21.42%。資產注入有效提升上市公司盈利能力。

切入固廢,項目優質打造上市公司新增長極。鼎元生態包括洪城康恒60%股權、洪源環境100%股權、綠源環境100%股權和宏澤熱電70%股權。1)洪城康恒、洪源環境、綠源環境位于南昌市,洪城康恒(垃圾焚燒),設計處理能力2400 噸/日,2021 年前兩個月實際平均入爐垃圾處理量已達2519 噸/日,投產半年已實現滿產。洪源環境(餐廚)與綠源環境(滲濾液濃縮液)目前在建,截至2021 年2 月末,餐廚、滲透率、濃縮液項目執行進度分別為32.70%、25.76%、75.61%,合計未完成投資額3.97 億元,有望于年內投運貢獻業績增量。2)宏澤熱電位于溫州濱海工業園區,項目形成獨特循環業務模式,處置污泥與工業固廢同時服務園區企業,實現售電收入與供熱收入。項目設計中工業固廢與煤的摻燒質量比為85%: 15%,2020 年受疫情影響工業固廢供給受限,原料中煤占比提升,影響項目盈利能力。截至2021 年2 月份,項目已經恢復。項目摻燒工業固廢實固廢減量化與資源化,提升非化石能源使用比例降低成本,實現顯著減碳,預計摻燒工業固廢的熱電聯產模式有望廣泛推廣,發展可期。

盈利預測:公司已形成涵蓋污水、供水、燃氣、固廢四大板塊的綜合公用事業平臺,區域快速發展公司發展提速,戰略合作三峽打開長江大保護新空間。參考承諾業績,假設固廢資產2022 年全年并表,我們將2021-2023 年歸母凈利潤8.2/9.8/11.6 億元上調至8.2/11.0/12.8 億元,考慮資產重組對總股本的影響,對應2021-2023 年EPS 分別為0.86/1.15/1.34元。當前市值對應2021-2023 年PE 8/6/5 倍,維持“買入”評級。

風險提示:政策風險、市場拓展風險、項目進展不達預期

三花智控(002050):電動車熱管理量價齊升、制冷業務穩增 業績符合預期

類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:曾朵紅/柴嘉輝 日期:2021-08-13

投資要點

H1 收入同比+44%、利潤+28%,收入高增符合我們的預期、利潤端短期受原材料漲價、匯率影響。公司發布2021 年半年報,H1 實現營收76.74 億元,同比+44.30%;實現歸母凈利潤8.24 億元,同比+28.03%。

其中2021Q2,實現營收42.66 億元,同比+50.50%,環比增長25.16%;實現歸母凈利潤4.64 億元,同比+7.33%。上半年汽零高增122%符合我們的預期、家電業務增長27%略超我們的預期,但利潤增速慢于收入。

H1 行業需求高增、同時三花產品ASP 提升,收入大幅增長。2021H1 國內電動車銷量合計120.6 萬輛,同比+201.5%,海外乘用車銷量74.1 萬輛,同比+111%;其中Tesla H1 全球銷量38.1 萬輛,同比+144%;Model3/Y 銷量分別24.4 萬輛/12.3 萬輛,同比分別+83%/+3972%;其他客戶蔚來、沃爾沃等車型平臺繼續放量,主流車型熱泵組件化持續推進,高ASP 車型占比提升,整體平均ASP 有明顯提升。全年預計整體汽零業務收入45 億+、其中新能源汽車35 億左右。同時,上半年新簽長期訂單繼續維持較快增長,未來幾年持續增長有保障。

能效升級推動下,制冷業務增速顯著高于行業;亞威科業務已實現連續盈利。盡管制冷業務最大下游空調增速平穩,但受益下游能效升級、公司電子膨脹閥等拳頭產品滲透率提升,以及商用制冷業務的穩健增長,制冷業務板塊增速顯著高于行業,上半年收入55.6 億,同比+27.4%。

同時,三花制冷板塊多與下游簽訂價格聯動協議,較好對沖原材料波動,H1 毛利率27.8%,同比提升+0.2pct。此外,上半年亞威科業務通過內部挖潛、供應鏈改造等,收入端實現較快增長、利潤端已經實現每月盈利。

盈利預測與投資評級:我們維持2021-23 年歸母凈利潤分別21 億、25億、31 億,同比分別+45%、+23%、+21%,EPS 分別0.57 元、0.70 元、0.85 元,對應現價PE 分別41x、33x、28x,給予目標價28.5 元,對應21 年50 倍PE,維持“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟下行,投資不及預期

五洲新春(603667):磨前產品龍頭 風電滾子和汽配新品實現突破

類別:公司 機構:國金證券股份有限公司 研究員:邱長偉/牛波 日期:2021-08-13

投資邏輯

國內軸承磨前產品龍頭,向高端精密制造積極轉型。公司深耕軸承行業二十余載,是國內少數擁有涵蓋精密鍛造、機加工、熱處理、磨加工等全產業的軸承磨前產品龍頭,唯一一家配齊世界七大軸承制造商的合格供應商。公司積極踐行從“單純軸承制造向高端精密零部件制造”轉型戰略,業務以軸承套圈和軸承成品為基礎,逐步向汽車配件、空調管件、風電滾子等產品拓展,其產品廣泛應用于汽車、航空航天、風電、空調等行業。

風電滾子和汽車安全件實現重大突破。公司風電滾子和汽車安全件從2020年開始實現重大突破,2021 年又新增遠景能源、均勝電子等重大客戶,我們預計風電滾子營收從2020 年的0.25 億元快速增長到2023 年的2.88 億元,毛利率達40%+;汽車安全件從2020 年的0.65 億元增長到2023 年的1.89 億元,毛利率從7.31%上升至20%。我們預計未來三年上述兩大業務在全球/中國市場空間分別為每年39/14 億元和40/10 億元,目前國內鮮有競爭對手,在國產替代趨勢推動下公司業績有望實現快速增長。

軸承業務結構優化,空調管路恢復增長。預計到2023 年我國軸承行業市場空間約為2000 億元,復合增速2.5%,目前公司軸承業務市占率約為1.77%,仍有很大發展空間,為了優化產品結構公司正逐步減少軸承套圈并增加軸承成品占比。公司于2018 年通過收購新龍實業進入空調管路行業,產品主要應用在家用和汽車空調行業,2021 年因疫情影響業績有所下滑,在疫情有效控制背景下該業務有望恢復增長態勢。

3.3 億元可轉債募投項目進展順利。公司 于2020 年發行可轉債募集 3.3億元用于風電軸承滾動體、電梯軸承、航空航天軸承等項目擴產,未來隨著產能不斷投運有望進一步推進公司業績增長。

盈利預測與估值

預計公司 21 ~ 23 年歸母凈利潤1.71/2.39/3.22 億元,YoY+176%/39%/35% , EPS 分別為 0.59/0.82 /1.10 元, 對應PE20/14/11X。公司風電滾子和汽車安全件實現突破,客戶優質穩定,我們看好公司未來發展前景。公司估值低于可比公司估值,首次覆蓋給予“買入”

評級,目標PE25X,目標價格 14.55 元/股。

風險

新客戶開拓不及預期、限售股解禁、股權質押比例較高等。

瀚藍環境(600323):固廢項目密集投產 經營業績持續穩健

類別:公司 機構:安信證券股份有限公司 研究員:邵琳琳/周喆 日期:2021-08-13

事件:公司發布2021 年半年度報告,公司2021 年上半年實現營業收入45.51 億元,較去年同比增長45.11%;上半年實現歸母凈利潤6.27 億元,較去年同比增長36.02%;實現扣非歸母凈利潤6.09 億元,較去年同比增長34.9%,業績符合預期。

固廢處置、能源板塊發力:根據2021 年半年報,固廢處理業務上半年實現主營業務收入 24.04 億元,占公司主營業務收入的 53.81%,同比增長 44.25%; 實現凈利潤為 3.68 億元, 占公司凈利潤的58.54%,同比增長 34.39%;主要由于新增生活垃圾焚燒發電項目處理規模共 5700 噸/日,垃圾處置量達到434.47 萬噸,同比增長56.83%,上網電量達到13.9 億kWh,同比增長62.9%;新增環衛合同年化金額約 9100 萬元(合同金額合計約 3.7 億元),進一步提升前端環衛、中端轉運、終端處理的縱向協同優勢;能源業務板塊上半年實現主營業務收入 13.97 億元,占公司主營業務收入的 31.28%,同比增長 71.21%,主要由于去年底順利完成佛山市南海區建筑陶瓷企業清潔能源改造工程,上半年新增陶瓷企業用氣量約 1 億方,同時疫情影響降低。

在手項目充裕,“大固廢”戰略持續推進:根據2021 年半年報,截至2021 年6 月底,公司生活垃圾焚燒發電在手訂單34150 噸/日(不含順德項目),其中已投產項目規模為22950 噸/日,試運營項目規模1600 噸/日,在建項目規模4050 噸/日,籌建項目規模2250 噸/日,未建項目規模3300 噸/日。公司堅持執行“大固廢”戰略,擴大生活垃圾焚燒發電規模,同時加快拓展輕資產運營的環衛業務;做強工業危廢和有機質固廢處理業務;持續推進縱橫一體化大固廢戰略,打造全面對標無廢城市的“瀚藍模式2.0”。

“瀚藍模式”升級,數字化運營管理發揮協同效應。公司在固廢處理領域已形成覆蓋生活垃圾、餐廚垃圾、污泥、工業危廢、農業垃圾等污染源治理的橫向協同一體化產業鏈,具備對標無廢城市建設、提供固廢處理全產業鏈綜合服務能力。公司在南海建成的完整固廢處理產業園區建設和運營水平在行業內具有較大競爭優勢,產業園內各處理環節實現資源共享、資源互換,同時在節省土地資源、降低處理成本、減少污染排放等方面優勢突出。并實現在多個城市進行差異化復制輸出。同時,因加大業務拓展力度及信息化、智能化應用不斷加強,協同效應和產能利用率進一步提升。

投資建議:公司管理團隊優秀,圍繞大固廢持續擴張,“瀚藍模式”升級,公司業績有望進一步提升。我們預計公司2021 年-2023 年的EPS分別為1.65、2.12、2.62 元/股,對應PE 分別為13.4x、10.4x、8.4x,給予買入-A 投資評級。

風險提示:新項目推進進度不及預期。

藥明康德(603259):業績符合預期 CRDMO戰略落地長期增長可期

類別:公司 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:賀菊穎/劉若飛 日期:2021-08-13

事件

公司發布2021 年半年度報告

2021 年上半年公司實現營業收入、歸母凈利潤、扣非后凈利潤和經調整Non-IFRS 歸母凈利潤分別為105.37 億元、26.75 億元、21.27 億元和24.48 億元,分別同比增長45.7%、55.8%、88.1%和67.8%,實現每股收益0.92 元,業績符合預告預期。

簡評

Q2 延續高速增長趨勢,聯席CEO 及CRDMO 戰略落地助力遠期增長2021 年Q2 公司實現:1)營業收入55.86 億元,同比增長38.14%;2)歸母凈利潤11.85 億元,同比下滑16.89%,主要由于20 年Q2JW Cayman 變更會計核算方法帶來投資收益增長及參股公司Hygeia 在港股掛牌上市市值增長帶來公允價值變動基數較高導致;3)扣非歸母凈利潤12.97 億元,同比增長71.71%;4)經調整Non-IFRS 歸母凈利潤15.05 億元,同比增長59.8%,主業業績增長強勁。

8 月2 日公司公告,公司擬聘任Minzhang Chen(陳民章)博士為聯席首席執行官。陳博士作為聯席首席執行官,將負責領導公司化學業務板塊(WuXi Chemistry),整合合全藥業、化學服務部、藥物研發國際服務部和核心分析部等化學業務相關的資源和能力,全力推進公司的新藥研究、開發及生產服務業務(ContractResearch Development Manufacturing Organization,CRDMO)新戰略落地,進一步提升公司在化學領域的全球競爭實力。

我們認為,陳博士此前作為合全藥業CEO,出任公司聯席CEO后,有望實現公司藥物開發為合全藥業的導流,一方面可以保障合全藥業健康增長,另一方面可以更好的落地一體化戰略,更好的服務客戶,提升整體競爭力,促進公司長期健康發展。

中國區實驗室服務及CDMO 服務驅動全年業績高增長中國區實驗室服務:收入54.87 億元(+45.2%),毛利率41.09%(-0.3pct)。收入增速提升,主要由于Q2走出疫情全面復工后市場需求強勁,海外客戶訂單增長較快。毛利率略有下降主要由于20 年同期的社保費用免征在21H1 內額度減少所致。

小分子化合物發現服務方面,公司將DNA 編碼化合物庫、蛋白生產和基于蛋白質結構的藥物發現平臺進行整合,打造一體化靶標到命中化合物發現平臺,充分賦能早期小分子新藥研發客戶,并為公司下游業務部門導流,保障中長期業務發展,21H1 公司一體化靶標到命中化合物發現平臺累計賦能超過2200 家全球客戶。

在藥物分析及測試服務方面,公司為客戶提供藥物代謝動力學及毒理學、生物分析服務、分析化學和測試服務一系列相關業務。在WIND 平臺方面,21H1 簽約81 個服務項目,平均單個項目金額達到110-150 萬美元。

毒理學業務,21H1 收入端同比增長85%,保持強勁增長趨勢。

中國地區細胞和基因治療產品CTDMO 服務方面,公司成功地啟動了細胞療法CTDMO 服務平臺,21H1 已服務多個客戶,為12 個臨床前和I 期臨床實驗項目提供服務,2 個II/III 期臨床試驗項目提供服務,公司服務的管線產品達到5 個。

CDMO 服務:收入35.99 億元(+66.5%),毛利率40.98%(+1.4pct)。收入增速提升,主要由于公司堅持“跟隨藥物分子發展階段擴大服務”策略,通過與客戶在產品早起開發階段達成合作并持續為臨床后期以及商業化階段項目導流,帶動公司CDMO 服務收入持續快速增長。毛利率提升主要公司走出疫情影響業務全面恢復,銷售收入增長強勁,經營效率顯著回升,在對沖美元匯率波動的同時帶動板塊毛利率提升。21H1,公司CDMO 服務項目所涉新藥物分子1413 個,其中臨床III 期階段48 個、臨床II 期階段220 個、臨床I 期及臨床前階段1113個、已獲批上市的32 個。公司持續不斷投資并加強新能力建設,在oligo 和peptide CDMO 化合物數量方面增加了129%,在ADC 領域的CDMO 客戶數量同比增加了57%,同時于21 年6 月成立藥明合聯,未來可以為客戶更好的提供一體化端到端的ADC CDMO 服務。

美國區實驗室服務:收入6.59 億元(-15.7%),毛利率8.82%(-15.2pct)。收入及毛利率階段性同比下降,主要由于:1)疫情影響實驗室和工廠運營效率下降;2)疫情導致歐盟醫療器械法規(MDR)生效時間表延長一年,影響公司的醫療器械檢測服務業務;3)部分客戶BLA 遞交延遲和某客戶三期臨床失敗,影響CTDMO 業務。其中,歐盟醫療器械法規(法規(EU)2017/745)已于2021 年5 月26 日正式生效,拖累收入增長因素解除,預計2022 年業務重回增長軌道。

臨床研究及其他CRO 服務:收入7.83 億元(+56.5%),毛利率13.63%(+2.3pct)。收入同比快速增長,主要由于公司走出疫情影響,臨床研究活動基本恢復,疊加國內創新藥企加大研發投入,推動臨床研究業務強勁反彈。毛利率同比提升,主要由于公司走出疫情影響,經營效率全面恢復。CDS 團隊在中國和美國兩地為合計超過170 個項目提供臨床試驗開發服務,21H1 完成3 項新藥上市注冊和5 項臨床研究申請獲批,協助5 個ADC項目達成重要里程碑事件以及推動多個COVID-19 產品臨床研究與開發。SMO 業務增長迅猛,截至21H1,SMO團隊員工數近4000 人,同比增長43%,分布于全國147 個城市約960 家醫院。

匯率波動引起財務費用增加,其余財務指標基本正常公司經營性現金流量為21.42 億元,同比增長49.25%,基本正常。費用方面,公司2021 年H1 實現銷售(3.55億,+29.42%)、管理(9.72 億,+19.26%)、研發(4.04 億,+21.29%)、財務(0.59 億,+819.69%)費用率分別為3.37%、9.22%、3.84%、0.57%,相較20H1 年分別變化-0.43、-2.82、-0.77、+0.48 個百分點。其中財務費用提升較為明顯,主要由于人民幣對美元大幅升值,公司所持美元資產以及H 股配售所得美元募集資金產生匯兌損失大幅增加所致。

盈利預測及投資評級

我們預計公司2021-2023 年實現歸母凈利潤分別為37.89、50.15、63.00 億元,對應增速分別為28.0%、32.4%、25.6%,對應EPS 為1.30、1.72、2.16 元/股,對應當前股價的PE 分別為110.3、83.3、66.3 倍。

風險提示

投資收益出現大幅波動;新藥研發數量不及預期;行業競爭激烈;產能快速擴大影響產能利用率及成本攤銷。

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證券之星估值分析提示三花智控盈利能力較差,未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看,股價合理。從短期技術面看,近日消息面活躍,主力資金有介入跡象,短期呈現上升趨勢。公司質地良好,市場關注意愿無明顯變化。 更多>>
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