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券商評級:三大指數上漲 九股迎來掘金良機

證券之星 2021-04-29 10:20:50
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【證券之星編者按】股市有風險,投資需謹慎。文中提及個股僅供參考,不做買賣建議

揚農化工(600486):Q1業績凸顯韌性 優嘉四期穩步推進

類別:公司 機構:浙商證券股份有限公司 研究員:陳煜 日期:2021-04-29

報告導讀

21Q1 公司以量補價凸顯業績韌性,且子公司中化作物、農研公司業績有望逐步改善。公司控股股東將變更為先正達集團,內部協同有望加強。

優嘉三期已建成投產,四期將有序推進,未來公司成長性有望逐步釋放。

投資要點

Q1 業績符合預期,以量補價凸顯業績韌性

2021Q1 公司實現營業收入37.08 億元,同比增長17.43%;歸母凈利潤4.44 億元,同比下降0.42%,環比增長138.21%。Q1 業績符合預期,公司采取以量補價策略凸顯業績韌性。21Q1 公司殺蟲劑、除草劑銷量分別為6400 噸、14573噸,銷量同比分別增長24.9%、1.0%,環比分別增長107.7%、29.7%;殺蟲劑、除草劑價格同比分別下降9.8%、上漲8.3%,價格環比分別下降3.1%、下降10.3%。公司全力搶抓市場訂單,殺蟲劑、除草劑營業收入同比分別增長12.7%、9.4%,中化作物、農研公司利潤有望繼續改善,協同效應逐漸顯現。2020 年中化作物凈利潤同比增長72.45%;農研公司扭虧為盈,實現凈利潤2250 萬元。

優嘉四期項目穩步推進,“兩化”重組有望長期受益公司優嘉三期、四期項目有序推進,優嘉三期于2020 年8 月進入試生產調試階段,新增菊酯類農藥10825 噸。公司擬除蟲菊酯的龍頭地位繼續鞏固,并于2020Q4-2021 年逐步釋放業績。優嘉四期項目建設期兩年,目前已完成備案、安評、環評等行政報批,并進入土建施工階段。公司優嘉一期、二期分別投資6、19.8 億元,三期目前累計投資14.9 億元,累計投入占預算的80.06%。三期投產有望再造一個揚農,四期計劃投資23.3 億元,且四期投資力度大于三期。

公司控股股東將由揚農集團變更為先正達集團,加上中化集團與中國化工集團重組在即,公司作為“兩化”旗下重要的農藥企業,公司有望與先正達集團加強合作,在研發、訂單保障等方面協同并整合相關資源,利于公司長遠發展。

盈利預測及估值

公司是國內擬除蟲菊酯龍頭,優嘉三、四期成長性良好。預計2021-2023 年歸母凈利潤16.5/18.8/22.1 億元,當前股價對應PE 23/20/17 倍,維持買入評級。

風險提示:產品價格低于預期;匯率大幅波動;項目進度不及預期。

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