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聚焦IPO | 青島云路核心產品銷售不佳,公司成長性堪憂;公司產能閑置仍募資擴產合理性不足

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(原標題:聚焦IPO | 青島云路核心產品銷售不佳,公司成長性堪憂;公司產能閑置仍募資擴產合理性不足)

紅周刊 記者 | 劉杰

近日,青島云路披露招股書(申報稿)擬闖關科創板,根據該公司在招股書中披露的數據顯示,其為行業內最大的非晶合金薄帶供應商,市場占有率達到 41.15%,排名全球第一。但是,其生產的非晶類原材料對應的下游產品卻并非主流產品,目前全球范圍內電網配電變壓器的應用以硅鋼變壓器為主,因此其未來的成長空間不容樂觀,并且其目前已然出現營收負增長的狀態,因此前景難測。而其產品銷售疲乏也導致其大量產能處于閑置狀態,在此情況下,其仍欲募資擴大產能,原有產能閑置問題如何解決成為難題。

核心產品并非主流 成長性不足

據招股書顯示,青島云路主要從事先進磁性金屬材料的設計、研發、生產和銷售,其核心產品為非晶合金薄帶及其制品,2018年至2020年(以下簡稱“報告期”),其非晶合金板塊的銷售收入占主營業務收入的比重分別為94.65%、89.98%、84.04%。

值得注意的是,其產品主要應用于配電變壓器,鐵心是配電變壓器中的核心部件,而配電變壓器按照鐵心材質類型分為非晶變壓器和硅鋼變壓器,目前全球范圍內電網配電變壓器的應用以硅鋼變壓器為主,非晶變壓器和硅鋼變壓器具有競爭的關系。這也就意味著青島云路生產的非晶合金類材料,在下游應用領域并非主流材料,這也將導致其市場空間受限。

事實上,青島云路目前已經面臨增長疲乏的困境了。報告期內,其實現營業收入金額分別為7.35億元、7.00億元、7.15億元,后兩年營收增速分別為-4.82%、2.25%,可見,其營收規模整體已然出現下滑趨勢。

究其原因,則與其核心產品銷售在走下坡路有莫大關系。報告期內,其非晶合金板塊的銷售收入分別為6.96億元、6.29億元、6.00億元,呈現逐年降低的趨勢。

對此,青島云路稱:“主要是受 2019 年以來國內非晶變壓器招標量下滑, 公司非晶合金薄帶及鐵心產品銷量下降!辈浑y看出,其核心產品目前銷售遇冷,處于不景氣的狀態。

此外,報告期內,青島云路境外收入分別為2.06億元、2.60億元、2.74億元,占主營業務收入的比例分別為27.99%、37.23%、38.42%,占比呈逐年增加的趨勢。其境外業務主要集中在印度、越南和韓國等國家。值得警惕的是,近年來美國、印度等國家對部分中國企業在海外開展業務采取限制措施,倘若未來相關政策對青島云路產生不利影響,其業績水平恐將下滑。

原有產能嚴重閑置

青島云路營收出現負增長,產品訂單縮減,這也使得其部分產能處于閑置狀態。據招股書顯示,報告期內,其非晶合金薄帶的銷售收入占主營業務的比重分別為76.76%、58.99% 、51.85%,而該產品的產能利用率分別為94.13%、82.61%、78.69%,呈逐年下降趨勢,目前兩成左右的產能沒有得到利用。

無獨有偶,青島云路其他產品的產能利用率均處于較低的水平,2020年,其產品非晶鐵心、納米晶超薄帶、霧化粉末、破碎粉末的產能利用率分別為75.85%、61.56%、67.62%、51.86%,均不足八成。

表1 主要產品產能利用率情況而青島云路本次擬募集資金8億元,預計投入到高性能超薄納米晶帶材及其器件產業化項目、高品質合金粉末制品產業化項目、萬噸級新一代高性能高可靠非晶合金閉口立體卷產業化項目、產品及技術研發投入項目及補充流動資金,募投項目完成后其產能將有所擴大。令人疑惑的是,對于新增產能是否和原有產能有重疊,原有產能大量閑置問題如何解決等問題,青島云路并未在招股書中予以說明。

回款速度逐年下降 低于同行

還值得注意的是,青島云路的回款情況正在向不良的方向發展。據招股書顯示,其應收賬款的金額分別為1.70億元、1.69億元、2.05億元,占流動資產的比重逐漸攀升,分別為36.55%、38.05%、43.89%。

表2 報告期內應收賬款情況(單位:萬元)

青島云路營收增速遲緩,但應收賬款金額增長,這導致其應收賬款余額占營業收入的比例也越來越高,報告期內,分別為24.33%、25.52%、30.25%。這導致其應收賬款的周轉率逐漸下降,分別為4.11、3.92、3.62。

在招股書中披露的其可比公司分別為安泰科技、橫店東磁,2020年,同行業可比公司應收賬款周轉率的平均值為4.39,可見,青島云路已經遠低于行業平均水平,其運營能力也令人擔憂。


(文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

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